时隔近6年，外资入股国内券商面临的控股权难题将成为历史。今日，证监会新闻发言人常德鹏表示，证监会将就修订外商投资证券公司管理办法公开征求意见。其中最引人瞩目的修订内容是允许外资控股合资证券公司。中国证券行业对外开放进程更进一步。

允许外资控股合资证券公司

还有这几大变化

根据修订内容，允许外资控股合资证券公司，合资券商境内股东条件与其他券商的股东条件一致。体现外资由参转控，将名称由《外资参股证券公司设立规则》改为《外商投资证券公司管理办法》。

这也是此次修订最引发关注的一条内容，对证券行业来说也意义重大。2012年8月，《外资参股证券公司设立规则》修订稿中明确规定，外资参股证券公司中，境外股东持股比例或者在外资参股证券公司中拥有的权益比例，包括直接持有和间接控制不得超过49%。而在这以前，外资在合资证券公司中的持股比例上限是1/3。

所以，这也是近6年来，国内证券业首次向外资放开控股权。不过，6年间，关于放宽持股权的努力也一直在继续。

2015年10月，央行、上海市政府等联合印发《进一步推进中国（上海）自由贸易试验区金融开放创新试点加快上海国际金融中心建设方案》，明确提出，允许外资金融机构在自贸试验区内设立合资证券公司，外资持股比例不超过49%，内资股东不要求为证券公司，扩大合资证券公司业务范围。

2016年11月11日，财政部重申，中方将逐步提高符合条件的外资金融机构参股证券公司的持股比例上限。

在放开控股权之余，此次修订还有几大变化值得关注：

1、逐步放开合资证券公司业务范围。允许新设合资证券公司根据自身情况，依法有序申请证券业务，初始业务范围需与控股股东、第一大股东的证券业务经验相匹配。

而在此前，外资参股证券公司可以经营的业务主要包括股票（包括人民币普通股、外资股）和债券（包括政府债券、公司债券）的承销与保荐；外资股的经纪；债券（包括政府债券、公司债券）的经纪和自营以及中国证监会批准的其他业务。

事实上，在现有的合资券商中，大多数只能做投行业务，拥有全牌照的券商寥寥无几。

2、统一外资持有上市和非上市两类证券公司股权的比例。将全部境外投资者持有上市内资证券公司股份的比例调整为“不超过我国证券业对外开放所作的承诺”。

在这6年内，全部境外投资者持有（包括直接持有和间接控制）上市内资证券公司股份的比例不得超过25%。

3、单个境外投资者持有上市证券公司股份的比例限制由20%放宽至30%。

修订要求“通过证券交易所的证券交易或者协议收购方式，单个境外投资者持有，或者通过协议、其他安排与他人共同持有上市证券公司已发行的股份比例不得超过30%”。

4、完善境外股东条件。境外股东须为金融机构，且具有良好的国际声誉和经营业绩，近3年业务规模、收入、利润居于国际前列，近3年长期信用均保持在高水平。

修订后的规则，删除了持续经营5年以上，近3年未受到所在国家或者地区监管机构或者行政、司法机关的重大处罚，境外股东自参股之日起3年内不得转让所持有的外资参股证券公司股权等内容。

5、明确境内股东的实际控制人身份变更导致内资证券公司性质变更相关政策。

券商业竞争或加剧

目前我国境内的合资券商并不多。1995年首家合资券商中金公司成立，目前，我国的合资券商已达13家。其中，根据CEPA补充协议设立的合资券商有汇丰前海、东亚前海、申港证券和华菁证券四家；另有中金公司、中银国际、高盛高华、瑞银证券、瑞信方正、中德证券、第一创业摩根大通、东方花旗、摩根士丹利华鑫。

一个值得注意的现象是，多数合资券商业务发展较为缓慢，无论在规模还是营收上都难以进入国内券商前列。

财汇大数据终端统计显示，2016年瑞银证券营收为12.3亿元，在129家券商中排名第89位。中德证券以及东方花旗证券营收分别为7.6亿元、7亿元，排名100和101位。另据平安证券统计，合资券商的营收及净利润占比不到行业的3%。

业内人士认为，多数合资券商都会存在中外方股东之间的经营理念冲突以及同业竞争导致业务发展受限等问题，有些甚至面临撤资的尴尬境地。如首家合资券商中金公司，其原有的外资投行摩根斯坦利已经撤资，并联合华鑫证券成立新的合资券商摩根斯坦利华鑫证券。此外，2016年12月，第一创业公告称，拟收购J.P.Morgan持有的第一创业摩根大通证券33.30%的股权，本次交易完成后，公司将持有一创摩根100%股权，一创摩根将成为公司的全资子公司。

“允许外资控股之后，也存在一个问题，那就是合资券商中的中方和外方股东都不愿意放弃控股权”，一位业内人士表示。野村证券认为，这或许使得外国金融机构更倾向于设立新的股份制非银行金融机构，国内券商市场竞争或加剧。东吴证券(601555,股吧)非银分析师胡翔在接受媒体采访时认为，在股权层面合作，外资更多偏向国内某些大中型券商，中小券商受到的冲击相对更多一些。

事实上，在2017年年初，摩根士丹利和瑞士银行都提高了对中国证券合资公司的持股比例，其中摩根士丹利增加合资券商摩根士丹利华鑫证券股份至49%监管上限。而作为首家外资公司持有多数股权的中国证券合资企业，汇丰前海证券有限责任公司也表示计划在未来四年内将其团队规模提高一倍以上，并相信中国经济持续增长将吸引海外资金进入中国证券市场。

证监会的资料显示，目前仍有18家筹备中的合资券商处于排队状态，如大华继显陆金（云南）证券、云锋证券、百富证券等。

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