上周，国际股市涨跌分化，美欧股市普遍上涨，新兴市场股市因美元走弱而继续反弹。中美贸易战落地，A股港股持续调整。国内货币市场转为宽松，债券市场因对货币政策的调整预期而持续上涨。美元指数小幅走低，人民币汇率贬值预期有一定遏制。商品方面，原油受美国库存增长、贸易战与特朗普要求OPEC降油价的影响而小幅下跌，铜铝锌等金属受贸易战影响继续下跌，国内钢价因需求稳定、库存再次去化而有所企稳。农产品方面，美豆棉等在贸易战之后显著反弹。

展望本周，海外经济方面，美国6月非农数据整体表现强劲，主要是就业数据超预期，下半年美联储加息2次仍是大概率事件。国内经济方面，上周初，市场一度形成人民币的单边贬值倾向，相关担忧波及A股和港股。7月3日，央行行长和外管局局长明确人行维持人民币汇率基本稳定的立场，单边贬值倾向打破。从任何角度看，均不存在中央放任人民币对一篮子货币贬值的理由。产业方面，关注环保督查对化工和小品种金属的影响。

具体来看，A股方面，中美贸易战落地，或仍面临后续激化的风险，国内货币与金融监管政策调整，人民币贬值预期得到初步遏制，这些因素可能提振投资者情绪。市场短期进入相持阶段，建议仓位上保持克制，稳扎稳打，对有把握的标的进行重点布局，结构配置建议考虑以金融、消费和科技为主。

港股市场，中美贸易战与国内金融政策调整是多空统一的两面，国内更多是对冲和缓解性质的，南向资金因国内深层次原因而难有改善，港股短期或走向相持阶段。维持对港股的中性配置，结构上看多恒生国企与中小型股指。

债券市场，中美贸易战开启、国内货币和金融监管政策调整，从政策目的看，国内融资需求将会逐步改善，这对利率债构成一定压制。季度展望，信用债空间或好于利率债，但需要对信用债风险做进一步甄别。结构上，建议以长端利率债做安全配置。

原油方面，OECD库存持续下降，减产效果逐步体现，看好2018年油价中枢继续抬升。短期来看，近期全球多地出现原油供应中断事件，很大程度上抵消了产油国增产计划带来的利空影响，短期油价或仍以高位震荡为主。

黄金市场，美元近期转弱，对黄金的支撑并没有体现，但随着美元指数短期见顶，部分局势再次恶化，油价上涨推升通胀，这或将推动黄金一轮反弹行情。